Редактор: Алевтина Пенкальская
РЕПО: как эффективно управлять средствами предприятия и не только
Что такое РЕПО и как этот инструмент помогает управлять краткосрочной ликвидностью компании?
Часто компании ищут возможность заработать деньги от временно незадействованных в бизнесе средств. При этом они хотят сделать это максимально гибко — на короткий срок, чтобы не замораживать капитал в долгосрочных инструментах. Для этой цели могут быть полезны сделки РЕПО на Московской бирже.
РЕПО (от англ. repurchase agreement — соглашение о выкупе) — это сделка, при которой одна из ее сторон привлекает денежные средства, а вторая их размещает, обеспечением при этом выступают ценные бумаги. Наличие такого обеспечения является одним из преимуществ инструмента.
Сделки РЕПО заключаются на денежном рынке Московской биржи, на котором привлекают и размещают деньги банки, брокеры и корпорации (через участников торгов). Ежедневный объем торгов — около 5 трлн рублей.
Операции РЕПО на Мосбирже
Объем операций корпоративных клиентов через брокерский доступ на рынке РЕПО Мосбиржи в сентябре 2025 года составил 21,9 трлн рублей. С начала года почти 10 тыс. юрлиц использовали этот механизм для размещения своей свободной ликвидности.
Генеральный директор ИК «АКБФ» Севинч Ипатова:
«Традиционно доступ к сделкам РЕПО имели крупные банки, финансовые организации или компании с прямым выходом на биржу и собственным казначейством. Теперь эти услуги доступны для более широкого круга организаций через брокеров. Это позволяет получать рыночную доходность без необходимости держать собственное казначейство».
Надежны ли сделки РЕПО?
Обычно для стандартных сделок РЕПО на Московской бирже используются операции с центральным контрагентом (РЕПО с ЦК). Компания предоставляет свои деньги в рамках биржевого механизма, где расчеты проводит Национальный клиринговый центр (НКЦ).
НКЦ является дочерней структурой Московской биржи и обладает максимальным рейтингом надежности ААА по национальной шкале. Еще один важный факт: центральный контрагент исполняет обязательства перед всеми добросовестными участниками, независимо от исполнения обязательств перед самим ЦК.
Управляющий директор департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Двоеглазов:
«Сделка РЕПО очень похожа на депозит: компания размещает средства на конкретный срок под фиксированную процентную ставку, дополнительно получая обеспечение в виде ценных бумаг. Размещая средства на депозите в банке, компания полностью принимает на себя кредитный риск коммерческой организации, по этой сделке никакое материальное обеспечение организация не получает. Сделка РЕПО заключается с ЦК — Национальным клиринговым центром, риск дефолта которого близок к страновому риску. ЦК — третья сторона, которой доверяют все коммерческие банки для проведения расчетов и платежей. Центральный контрагент несет ответственность за исполнение обязательств по сделке РЕПО. В сделке РЕПО есть обеспечение — ценные бумаги, которые компания может выбрать: ОФЗ, акции, облигации, но чаще всего используются клиринговые сертификаты участия (КСУ)».
Какова доходность сделок РЕПО?
Сделки РЕПО — это рыночный инструмент, а значит, и доходность формируется на рынке и отражает справедливую стоимость денег.
Семейство индексов RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate), которые сейчас используются как база для многих инструментов, рассчитывается как раз на основании сделок РЕПО с ЦК, обеспеченных КСУ. Текущее его значение по однодневным, недельным, двухнедельным, месячным и квартальным ставкам всегда можно проверить на сайте Московской биржи.
Доходность РЕПО
В среднем в сентябре до снижения ЦБ ключевой ставки индекс RUSFAR ON RUB (рублевая доходность РЕПО на срок овернайт) составлял 17,5%, после — 16,9%.
Управляющий директор департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Двоеглазов:
«На денежном рынке часто возникают локальные дефициты рублевой ликвидности (когда банкам необходимо срочно привлечь рубли для своих целей), и ставки РЕПО могут быть выше среднерыночных уровней. Из последних примеров можно вспомнить ситуацию осени 2024 года, когда ставки РЕПО в юанях достигали десятков процентов годовых».
Насколько гибки сделки РЕПО?
Сделки РЕПО позволяют компаниям размещать средства на разные сроки — от одного дня до одного года.
Сделки можно заключать регулярно, например ежедневно, что позволяет динамично управлять портфелем денежных средств.
Также можно выбирать инструменты, служащие обеспечением по сделке РЕПО. Это могут быть отдельные ликвидные ценные бумаги (корпоративные облигации, облигации федерального займа, прочие долговые ценные бумаги, акции) либо КСУ (клиринговые сертификаты участия). КСУ — универсальное обеспечение на денежном рынке Мосбиржи, в которое могут входить ценные бумаги, драгоценные металлы и валюта.
Различные виды можно комбинировать: часть средств размещать на однодневных РЕПО, часть — на недельных и т. д., использовать разное обеспечение. Доступно также заключение сделок под плавающие ставки с привязкой к ключевой ставке или RUSFAR.
Сроки РЕПО
В сентябре 90% сделок корпоративных клиентов были овернайт, 7% — на срок 1–3 недели, 3% заключались на срок от трех недель.
Генеральный директор ИК «АКБФ» Севинч Ипатова:
«Сделки РЕПО заключаются с ЦК — у юридического лица нет необходимости иметь лимиты на каждого контрагента по сделке. Фактически это может быть альтернативой депозитам. Что касается бухгалтерии, то в отчетности РЕПО отражается как заем, а не как реализация бумаг, что удобнее для учета».
Какие валюты можно использовать для сделок РЕПО с ЦК?
Для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность, поддерживающих международные расчеты, хеджирующих валютные риски и т. п., может быть полезно размещение и привлечение ликвидности в валютных инструментах денежного рынка.
Помимо российского рубля, основной валюты для сделок РЕПО, на Московской бирже доступны:
- китайский юань;
- белорусский рубль;
- казахстанский тенге.
Ставки по РЕПО в иностранной валюте формируются отдельно и зависят от рыночной ликвидности в этом сегменте.
В сентябре доля сделок РЕПО в иностранной валюте составила 0,5% от общего объема.
Управляющий директор департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Двоеглазов:
«У многих организаций сегодня есть большие остатки юаней — резервы под будущие закупки или полученная валютная выручка. В текущих условиях возможностей их размещения почти нет за исключением бивалютных депозитов с риском или облигаций российских эмитентов, номинированных в юанях. Сделки РЕПО можно рассмотреть как альтернативу».
Преимущества сделок РЕПО для управления ликвидностью компаний
- Ставка РЕПО определяется исходя из спроса и предложения денег на рынке.
- Для таких операций используется прозрачная биржевая и расчетная инфраструктура группы Московская биржа.
- Обеспечением по ним выступают ценные бумаги.
- Операции РЕПО имеют гибкие сроки, от одного дня до одного года, которые можно комбинировать в рамках разных пулов ликвидности.
- Размещение средств возможно в рублях и нескольких иностранных валютах, что может помочь хеджировать валютные риски.
За три квартала 2025 года малый, средний и крупный бизнес смог заработать на денежном рынке Московской биржи более 3,7 трлн рублей процентного дохода.
Статья отражает мнение автора, носит ознакомительный характер и не является инвестиционной рекомендацией. При покупке инвестиционных инструментов ознакомьтесь с возможными рисками.
