Вечные фьючерсы: что это такое и как на них заработать

Вечный фьючерс — это контракт без фиксированной даты исполнения, который ежедневно продлевается на следующий торговый день. Если у обычного фьючерса срок измеряется кварталом или месяцем, то у вечного срок всегда равен одному дню, потому что каждый день он продлевается на завтра. При этом сам принцип работы остается привычным: участник может открыть длинную (купить фьючерс) или короткую (продать фьючерс) позицию и получать прибыль или убыток от изменения цены базового актива.

Главный вопрос, который возникает у инвесторов: если у контракта нет даты экспирации, как он остается привязанным к цене базового актива? Отвечаем: с помощью механизма фандинга.

Фандинг является ключевой особенностью вечных фьючерсов. Цена вечного фьючерса ежедневно остается близкой к цене базового актива с минимальной разницей.

Например, цена вечного фьючерса на акцию Сбера в течение дня может быть равна примерно 300,8 рубля, а цена самой акции — около 300,6 рубля. На основе этой разницы ежедневно рассчитывается фандинг.

Если вечный фьючерс стоит дороже базового актива, фандинг будет положительным и покупатели заплатят его продавцам. Если дешевле, наоборот, фандинг отрицательный и продавцы платят покупателям. Если разница небольшая, фандинг равен нулю, никто никому не платит.

Эта система работает как некий рыночный стабилизатор: она делает выгодным открытие позиции в ту сторону, которая возвращает цену вечного фьючерса к цене базового актива. Например, положительный фандинг создает стимул продавать фьючерс, снижая его цену и постепенно сближая ее с ценой «базы».

Важные нюансы для учета в торговле:

Дивидендные поправки, которые есть у вечных фьючерсов на акции и индекс Мосбиржи, компенсируют влияние дивидендных отсечек на цену базового актива.

В день закрытия реестра цена акции обычно снижается на сумму дивиденда, так называемый дивидендный гэп. Чтобы держатели длинных фьючерсных позиций не несли необоснованного убытка, по вечным фьючерсам начисляется дивидендная поправка: держатели длинных позиций получают выплату, держатели коротких — уплачивают ее.

Чтобы получить дивидендную поправку, нужно купить фьючерс за день до дня отсечки (дня закрытия реестра акционеров), так же как и для получения дивидендов по акциям. Начисление дивидендной поправки происходит в вечерний клиринг в день отсечки, то есть даже раньше, чем происходят фактические выплаты дивидендов по акциям.

Идея инструмента проста: убрать необходимость следить за датой экспирации и регулярно переносить позиции.

1. Не нужно роллировать позиции. Вечный фьючерс можно держать сколько угодно — хоть неделю, хоть год. Контракт и торговый стакан для сделок будут одни и те же каждый день, нет необходимости переходить из одного срока в другой.

2. Цена ближе к рынку. В отличие от классических фьючерсов, в цене которых учитываются временная стоимость денег, дивиденды, сезонные факторы и другие параметры, вечные фьючерсы следуют за текущей ценой базового актива с минимальной разницей. Для начинающего инвестора это проще: нет скрытых факторов ценообразования.

На графике показали типичное поведение цен квартального (GL-9.25) и вечного (GLDRUBF) фьючерсов, а также базового актива (GLDRUB_TOM — золото). Разница между квартальным контрактом и спотом становится нулевой только в день исполнения (один раз в квартал), тогда как цена вечного фьючерса держится рядом со спотом постоянно.

Динамика цен спотового золота (GLDRUB_TOM), вечного фьючерса GLDRUBF и квартального контракта GL-9.25

3. Ликвидность концентрируется в одном контракте. Не нужно выбирать между мартовским, июньским, сентябрьским или декабрьским фьючерсами — вечный фьючерс всегда один. Ликвидность не «размазывается» по нескольким сериям, а концентрируется в одном инструменте.

4. Ниже гарантийное обеспечение (ГО). Поскольку контракт однодневный, его процентный риск ниже, а значит, и размер гарантийного обеспечения обычно меньше, чем у соответствующего квартального фьючерса. Это снижает порог входа и высвобождает часть капитала.

5. Новый простор для стратегий. Фандинг открывает возможности для новых торговых идей, от направленных стратегий с учетом знака фандинга до арбитражных конструкций с классическими фьючерсами и опционами. Вечные фьючерсы можно комбинировать как с другими инструментами срочного рынка, так и с базовыми активами, торгующимися на бирже.

Миф 1: биржа забирает фандинг себе

Реальность: фандинг — это не комиссия биржи, а взаимный расчет между участниками рынка. Средства переходят от одной стороны сделки к другой, от покупателей к продавцам или наоборот, в зависимости от того, как отклонилась цена вечного фьючерса от спота.

Миф 2: трейдер платит фандинг каждый день

Реальность: в зависимости от знака фандинга иногда платят покупатели, иногда — продавцы. Бывает, что фандинг нулевой и никто никому не платит. Также, если вы закрываете позицию до вечернего клиринга, фандинга в этот день нет.

Миф 3: фандинг слишком большой

Реальность: некоторые участники считают, что фандинг ежедневно равен значению коэффициента K2, соответствующего максимальному фандингу. Однако на практике максимального значения фандинг достигает редко, обычно он существенно ниже. Если усреднить значения фандинга за месяц, то получится величина, сравнимая с вложенной стоимостью денег в квартальных фьючерсах (контанго), которая приблизительно отражает безрисковую ставку.

Контанго в квартальных фьючерсах, в % годовых

Фандинг по вечным фьючерсам, в % годовых

Значения были усреднены по дням в течение каждого месяца. Для расчета фандинга в % годовых использовалось 254 торговых дня.

Контанго (базис >0) — ситуация на рынке, когда цена фьючерса выше цены базового актива. Это обычное поведение фьючерсов, которое отражает, что стоимость содержания актива и вложенная процентная ставка превышают ожидаемую доходность базового актива.

Бэквордация (базис <0) — ситуация на рынке, когда цена фьючерса ниже цены базового актива. Бэквордация может возникать:

Миф 4: по фьючерсам невозможно получить дивиденды

Реальность: получить дивиденды можно через механизм дивидендной поправки. Это единственный способ, который позволяет держателям фьючерсов получать дивидендный эквивалент, даже не владея акциями. Более того, начисление происходит раньше, чем по базовым бумагам, уже в вечерний клиринг дня дивидендной отсечки.

Миф 5: нельзя заранее узнать примерный фандинг до клиринга

Реальность: можно. По всем вечным контрактам, кроме USDRUBF и EURRUBF, публикуется индикативный фандинг, который обновляется в течение дня и показывает ожидаемое значение к моменту клиринга. Посмотреть индикативный фандинг можно на официальном сайте биржи или в торговых терминалах.

Вечные фьючерсы — одни из самых быстроразвивающихся контрактов на Московской бирже. Уже сегодня 4 из 8 вечных фьючерсов входят в топ-20 фьючерсов Мосбиржи по объему торгов за 2025 год: это вечные фьючерсы на доллар, юань, золото и индекс Мосбиржи.

Почти каждый третий трейдер в 2025 году торговал вечными фьючерсами. Среднедневной объем торгов вечными фьючерсами за последний год вырос почти в три раза, а их доля достигла примерно 12% от общего объема торгов срочного рынка.

Вечные фьючерсы стали неотъемлемой частью линейки срочных контрактов и выбором тех, кто хочет гибко работать с рынком, сочетая возможности «плеча», удобство долгосрочного удержания позиций и новые стратегии с фандингом и дивидендной поправкой.

Среднедневной объем торгов (млрд руб.) и количество активных клиентов (тыс.) по вечным фьючерсам